Stock Options Warren Buffett

Les options d'achat d'actions sont faillies par Buffett Comme ils ne le seraient pas s'ils avaient des options, tous ces gestionnaires sont de véritables propriétaires, a écrit M. Buffett. Ils font face à l'inconvénient des décisions ainsi que la hausse. Ils encourent un coût de capital. Et ils ne peuvent pas repris leurs enjeux: Ce qu'ils ont payé, c'est ce qu'ils vivent avec. Avec des options, M. Buffett a souligné, ce n'est pas ce qui se passe. Bien qu'Enron soit devenu le symbole de l'abus des actionnaires, il n'y a pas de pénurie de conduite flagrante ailleurs dans l'Amérique des entreprises, a écrit M. Buffett. Une histoire que j'ai entendu illustre l'attitude trop commune des gestionnaires envers les propriétaires: Une femme magnifique slinks jusqu'à un C. E.O. À une fête et par des lèvres humides ronronne, je ferai n'importe quoi - n'importe quoi - tu veux. Dites-moi ce que vous voulez. Sans aucune hésitation, il répond, Reprice mes options. En fait, la réévaluation réelle des options est moins répandue maintenant, puisque les règles comptables ont été modifiées en 1998 pour pénaliser les bénéfices déclarés des sociétés qui le font. Mais il existe d'autres tactiques qui accomplissent la même chose. G. E. A choisi une tactique qui avait été lancée par Microsoft, celle de l'émission de nouvelles options pour compléter celles existantes après un cours des actions tombe. G. E.s, sorti vendredi, a montré que l'une des premières mesures prises par les administrateurs après son nouveau chef de la direction, Jeffrey R. Immelt, a remplacé John F. Welch Jr. en Septembre a été d'approuver les nouvelles options. G. E. Avait approuvé son octroi annuel normal d'options en juillet, avec un prix d'exercice de 43,75, la valeur marchande de G. E. Stock à l'époque. Ces options expireront en 2011, soit 10 ans après leur émission. Mais après la chute du marché boursier, G. E. A publié une nouvelle série d'options, offrant la moitié des options autant à chaque employé que cet employé avait obtenu en Juillet. A GE. Porte-parole a déclaré vendredi que le conseil de la société a pensé que les nouvelles options offriraient une incitation supplémentaire pour nos dirigeants au cours d'une année difficile. En conséquence, si G. E. Stock gagne au-dessus de ses niveaux de juillet avant que les options expirent en 2011, les gestionnaires collecteront des bénéfices sur les deux séries d'options. Même avec une hausse annuelle assez modeste des prix, ils seront mieux lotis qu'ils ne l'auraient été si l'ensemble initial d'options avait été émis au prix inférieur de septembre. Les bénéfices de M. Immelt sur ses options, s'il les exerce tous, seraient de 22,6 millions. En revanche, s'il avait reçu les 800 000 options avec le prix d'exercice de septembre de 35,48, il aurait un bénéfice de 19,5 millions, soit 3,1 millions de moins. L'autre stratégie utilisée par certaines entreprises pour rembourser les cadres est de leur permettre d'annuler leurs options existantes avec la promesse qu'ils seront émis de nouveaux six mois et un jour plus tard, au prix du marché alors en vigueur. La période est choisie pour éviter de devoir déclarer la valeur des options comme une dépense, réduisant ainsi les bénéfices déclarés des sociétés. Cette stratégie a été critiquée parce que les dirigeants - pendant la période après l'annulation des anciennes options, mais avant que les nouvelles soient émises - incitent à baisser le prix du stock et avec lui le prix sur les options qu'ils doivent être accordé. La première société à utiliser la stratégie d'annulation et de remplacement a été Sprint, la compagnie de téléphone, après son prix des actions a baissé en 2000. Il n'a pas été jusqu'à présent une bonne pour les dirigeants de Sprint. Les nouvelles options, émises en mai dernier, avaient des prix d'exercice de 22 pour les actions Sprint et de 24,35 pour les actions de Sprint PCS, le stock de suivi de ses activités sans fil. Vendredi, ces actions ont clôturé respectivement à 16.02 et 11.55. Nous sommes intéressés par vos commentaires sur cette page. Dites-nous ce que vous pensez. I Warren Buffett39s Option d'achat d'actions hypocrite Warren Buffett a surpris la communauté des investisseurs quand il a dit que le prochain PDG de Berkshire Hathaway (NYSE: BRK-A) devrait être le seul à obtenir des options sur actions . Cela semble être un renversement complet d'un Buffett plus jeune. Buffett jeune avait un dédain complet pour les options d'achat d'actions. En 1965, il a refusé de donner à son président nouvellement embauché Berkshire Hathaway aucune option à tous, citant l'équité pour les actionnaires publics. Au lieu de cela, Buffett mettre son propre argent sur la ligne, cosigner un prêt de 18 000 pour le président de la nouvelle société d'acheter des actions sur le marché des options. Ce principe est quelque chose que vous trouverez dans très peu d'entreprises publiques aujourd'hui, dont beaucoup donnent des options à apparemment tout le monde sur la masse salariale. Buffett est une attitude hypocrite de Buffetts contre des options peut être trouvée dans beaucoup de ses écrits et commentaires aux réunions de Berkshire Hathaway. Sans perspective historique, cependant, beaucoup ont l'impression fausse. Buffetts mots étaient principalement sur l'excédent d'option et la comptabilité irrégulière, pas d'options du tout. En fait, en 1999, il a dit ce qui suit: Cela ne signifie pas que c'était contre les options. Ils pouvaient faire sens ici à un moment donné, mais pas avec Charlie et moi. Les commentaires de Charlie Mungers lors d'une assemblée annuelle des actionnaires de 2002 ont aidé à clarifier la position de Berkshire Hathaways sur les options: Si vous regardez l'impact des stock-options, vous verrez beaucoup de comportement terrible. Donner beaucoup d'options à un PDG qui a construit l'entreprise et est dans ses années 60 pour incent la loyauté est dément. Est-ce que les médecins de la Mayo Clinic ou les avocats à Cravath dans la soixantaine de travail plus difficile s'ils avaient des options clairement, c'est une question d'incitations. Les options pour Buffett et Munger ont peu de sens. On ne pouvait pas payer pour partir, encore moins rester. Mais pour Buffett et Mungers successeur, qui aura probablement beaucoup d'années de travail devant lui, les options peuvent faire sens. Alignement de l'entreprise divers intérêts Buffetts position isnt hypocrite. Si quoi qu'il en soit, il sert à donner une leçon de gestion d'une culture entreprise appropriée pour les employés et les actionnaires. Berkshire Hathaway a longtemps récompensé ses dirigeants et les travailleurs avec des incitations à travailler dans le meilleur intérêt de l'entreprise. Chez GEICO, la société récompense les managers en fonction de la croissance et de la rentabilité des contrats en vigueur depuis au moins un an. Chez Clayton Homes, il divise les bénéfices 50-50 avec les gestionnaires, afin d'aligner les intérêts de souscription entre les propriétaires et les travailleurs. Et à National Indemnity, Berkshire va si loin de ne jamais licencier les employés pendant les cycles économiques lents, craignant qu'ils ne rédigent de mauvaises politiques d'assurance juste pour garder leurs emplois. GEICO, National Indemnity et Clayton Homes ne sont que des rouages ​​de la roue Berkshire Hathaway. Leurs employés ne devraient pas être récompensés dans le stock de Berkshire Hathaway, qui va augmenter ou diminuer sur la base de l'ensemble de l'entreprise, et pas seulement la performance d'une unité. Pour le PDG, cependant, les enjeux sont plus élevés. Le prochain chef de la direction de Berkshire fera la majeure partie des décisions d'investissement pour Berkshire Hathaway, et il est donc logique qu'il serait récompensé avec des options sur l'ensemble de la société basée sur la performance. Les actionnaires de Berkshire Hathaway doivent se rappeler que Buffett a détenu 350 000 actions de catégorie A dans l'entreprise pendant des décennies. Ses intérêts ont été alignés avec les investisseurs depuis le premier jour. Le prochain CEO n'aura pas un tel intérêt substantiel dans Berkshire. Les options permettent de combler cette lacune. Jordan Wathen n'a aucune position dans aucun des stocks mentionnés. The Motley Fool recommande Berkshire Hathaway. The Motley Fool possède des actions de Berkshire Hathaway. Essayez l'un de nos services de newsletter Foolish gratuitement pendant 30 jours. Nous Fools ne peuvent pas tous détenir les mêmes opinions, mais nous croyons tous que la prise en compte d'une gamme diversifiée de connaissances nous rend meilleurs investisseurs. The Motley Fool a une politique de divulgation.